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　　自2022年二季度开始国内电解铜库存表现持续去库态势直至9月初；据Mysteel数据显示，2022年2月国内电解铜社会库存最高达22.0万吨，持续去库至今年8月31日的5.07万吨，此阶段库存下降达16.93万吨，降幅73.9%。

　　国内库存持续下降，主因有四；第一，自二季度开始，由于一季度市场疫情干扰明显，导致部分终端产业、工程项目停工修整；使一季度部分市场消费在二季度初开始“阶段性爆发”。第二，国内冶炼企业受制于疫情、电力供应紧张、冷料供应紧张等主要干扰因素，导致实际产出低于计划产量。第三，境外铜因进口盈利窗口阶段性关闭，加上国外市场溢价高于中国市场，导致境外铜流入国内市场增量有限。第四，国内大型铜进口企业出现资金风险，风险事件导致部分境外铜进口受阻。

　　进入9月开始，国内库存开始回升；而保税区库存继续维持下降趋势，并且港口到港量及清关量明显回升。据Mysteel调研跟踪，9月第一周，上海港清关量达到7-8万吨，其中60%来自境外船只抵达，直接清关进国内市场；另有40%来自保税区现货清关。

　　自今年6月以来，国内保税区进口铜表现持续下降趋势；其因主要在三个方面；一方面，国内自6月开始，市场消费有所转好，现货升水表现坚挺局势，一定程度上使沪伦比值收缩，境外铜进口盈利窗口打开机会较多。另一方面，二季度国际市场电解铜供应偏紧，其中欧洲市场因能源价格居高不下，影响欧洲市场电解铜产出；其次南美市场因疫情干扰持续，加上地方出现政策性变动，使电解铜整体产出出现下滑，从而使除长单以外电解铜现货供应下降；最后周边国家市场电解铜终端消费有所起色，铜进口溢价高于中国市场，从而使部分境外铜流入周边国家。

　　综合来看，9月随着进口铜不断增加，加上国内电力供应逐步恢复，虽然疫情干扰因素仍存，但对冶炼企业生产影响较弱；而9月国内新增电解产能投放52万吨，实际运行产能12~32万吨，后期电解铜月产量基本居于90万吨以上；因此市场电解铜供应紧张局面已然开始缓解，社会库存将出现“垒库”趋势。

　　来源：Mysteel